Scalping, Börsenbriefe und Finfluencer: wenn Empfehlungen zur Straftat werden.

Empfehlen, verkaufen, verurteilt.

Rumpf & Schmidt-Tüshaus ist eine auf Wirtschafts- und Steuerstrafrecht spezialisierte Kanzlei in Frankfurt am Main, bundesweit tätig. Wir verteidigen Herausgeber von Börsenbriefen, Analysten, Finfluencer, Betreiber von Trading-Communities und Auftraggeber bezahlter Anlagewerbung in Verfahren wegen Marktmanipulation.

Scalping ist eine der wenigen Formen der Marktmanipulation, die in Deutschland immer wieder zu Verurteilungen führt. Der Grund ist einfach: Empfehlung, eigene Positionen und Verkäufe lassen sich über Handelsdaten und Veröffentlichungen gut nachweisen.

Von Börsenbriefen bis zur bezahlten Werbung.

• Börsenbriefe: Herausgeber empfahlen Aktien, die sie zuvor selbst gekauft hatten, ohne ihre Bestände offenzulegen. Der Bundesgerichtshof bestätigte die Verurteilung wegen Marktmanipulation (BGH, Beschluss vom 04.12.2013, 1 StR 106/13).
• Bezahlte Anlagewerbung: Das Landgericht Mannheim verurteilte 2024 mehrere Angeklagte wegen gewerbs- und bandenmäßiger Marktmanipulation. Sie hatten über Jahre in Online- und Printmedien Aktien kanadischer Gesellschaften beworben, an denen sie selbst beteiligt waren, und nach den Kursanstiegen verkauft. Der Bundesgerichtshof hat das Verfahren ausgesetzt und den EuGH angerufen (BGH, Beschluss vom 27.11.2025, 1 StR 527/24).
• Social Media und Kryptowerte: Empfehlungen in Kanälen und Gruppen mit großer Reichweite, häufig zu wenig liquiden Werten, bei denen schon wenige Käufe den Kurs bewegen.

Was eine Empfehlung offenlegen muss.

Wer Anlageempfehlungen erstellt oder verbreitet, muss sie objektiv darstellen und Interessenkonflikte offenlegen (Art. 20 MAR). Wer selbst positioniert ist und das nicht ordnungsgemäß und wirksam offenlegt, manipuliert nach Art. 12 Abs. 2 lit. d MAR den Markt, wenn er von den Auswirkungen seiner Empfehlung profitiert. Für Journalisten gelten Sonderregeln (Art. 21 MAR), die aber nicht greifen, wenn sie selbst einen Vorteil aus der Verbreitung ziehen.

Praktisch heißt das: eigene Positionen konkret nennen, Haltefristen festlegen und einhalten, Käufe und Verkäufe rund um Empfehlungen dokumentieren und Vergütungen durch Emittenten offenlegen.

Kursbewegung ist nicht gleich Kurseinwirkung.

Strafbar ist die Manipulation nur, wenn sie tatsächlich auf den Kurs eingewirkt hat. Ob ein Anstieg auf die Empfehlung zurückgeht oder auf Nachrichten, Marktlage oder andere Käufer, muss nachgewiesen werden. Ebenso die Frage, ob die Offenlegung ausreichte, und welcher Betrag eingezogen werden darf. Hier setzen wir an.

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